9 El avance en la política ‘macro’ por parte del BCE en 2023 ha impactado en la valoración de las carteras y el endurecimiento del crédito, lo que ha terminado por dibujar un mercado mucho menos dinámico. E l sector inmobiliario español ha bajado pos inmologísticos se han centrado en engordarcompensada las compras de extranjeros. A cie- revoluciones en 2023 después de enca- su cartera de suelo, fijando su mirada más allárre del primer semestre representaban un 21,4% denar diversos ejercicios a gran velocidad.de los dos grandes polos logísticos del territo-del total de compraventas de vivienda, según el La política monetaria del Banco Central Europeorio, Zona Centro y Barcelona. Así, plazas comoColegio General del Notariado. (BCE), que ha llevado los tipos de interés hastaValencia, Zaragoza, Sevilla, Málaga o Bilbao hanEn el capítulo de la regulación, el Gobierno el 4,5%, ha determinado un nuevo contexto ma- destacado por su dinamismo y han llevadoalos aprobó a finales de abril la Ley por el Derecho croeconómico. Las decisiones de la entidad Tier-2 a representar alrededor de la mitad de laa la Vivienda, que se basa en la delimitación de presidida por ChristineLagarde hanimpactado contratación logística, siendo también protago-áreas tensionadas, donde los precios del al- de lleno en elreal estate, tanto en la caída denistas en el mercado transaccional. quiler sobrepasan las costuras marcadas por valoraciones de las carteras como en el endu- el Ejecutivo, en las que se establecen nuevos recimiento del acceso a la financiación. EstosHoteles y residencial resisten límites a la subida del precio. La ley permite factores, sumados a los vaivenes en la tasa En el polo opuesto, el sector hotelero se ha eri-rebajar la figura de gran tenedor de vivienda a de inflación, el encarecimiento de los costesgido como uno de los segmentos inmobiliarios cinco inmuebles e impide a estos propietarios constructivos y la mayor regulación guberna- con un mejor comportamiento. A cierre del ter-desahuciar a inquilinos vulnerables sin un acto mental (con el residencia enl alquilrene el puntocer trimestre, el mercado transaccional de ho-de conciliación o arbitraje previo, entre otras de mira) han supuesto un freno en el mercado teles acumulaba inversiones de 2.220 millonesmedidas. La nueva legislación ha provocado un transaccional, que a cierre del tercer trimestrede euros, concentrando el 30% del total tran-traslado de oferta de alquiler de larga estancia sumaba un total de 7.513 millones de euros, losaccionado en España, acorde con los datos dehacia la corta y media estancia. En este sentido, que supone un descenso del 49% respecto al Cbre. Aunque elpoolde inversores ha sido hete-a cierre del tercer trimestre la inversión en flex mismo periodo del año anterior, según Cbre. rogéneo, los grandes fondos de Oriente Próximo livingocupaba el segundo lugar dentro del re- se han erigido como elplayerde referencia. Abusidencial, con 306 millones de euros captados. Oficinas y logística sufren Dhabi Investment cerró a finales de junio la com- Aunque el volumen de compraventas general se pra de 17 hoteles de Equity Inmuebles gestiona-Impacto en las grandes cotizadas ha reducido, la caída ha sido más acusada en dos por Meliá por 600 millones de euros. PocosEn paralelo a estas tendencias generales, las algunos segmentos, como oficinas o logístico,días después, el fondo saudí Olayan adquirió elgrandes inmobiliarias cotizadas españolas han que en paralelo al cambio en el contexto macro-hotel Mandarin Oriental de Barcelona despuésenfrentado una notable caída en las valoracio- económico han añadido el impacto de tenden- de desembolsar alrededor de 220 millones de nes de sus carteras. El aumento de las tasas cias que se venían advirtiendo en los últimos euros. de interés y el entorno macroeconómico han ejercicios. En este sentido, el ejercicio 2023 haOtro segmento que en 2023 ha seguido empu-generado una presión adicional sobre las em- refrendado la reconfiguración del mercado de jando lainversión a pesar del cambio de ciclo hapresas, afectando directamente a la valoración oficinas, que se está bifurcando a marchas for-sido el residencial. El living lideraba la inversiónde sus activos. zadas entre los activos prime, bien localizados,inmobiliaria en España acierre del tercer trimes-Con los datos del tercer trimestre de 2023 que incorporan servicios y cuentan con un altotre, concentrando el 32% del total transaccio-como piedra de toque, las dos principales com- componente en materia de sostenibilidad, y losnado en España, con 2.386 millones de euros. pañías del sector han continuado informado de inmuebles ubicados en zonas secundarias que El alza de tipos de interés ha provocado que disminuciones significativas en el valor de sus están desactualizados respecto las exigenciasparte de la demanda de residencial para venta carteras inmobiliarias. Merlin Properties acumu- que demandan las empresas. haya virado hacia el mercado del alquiler, conlaba hasta septiembre una minusvaloración de En logística, el boom de los últimos años im-especial protagonismo para elflex living. Aun así,la cartera de 198,4 millones de euros respecto al pulsó una compresión de las rentabilidades que,las transacciones residenciales tampoco han año anterior, mientras que Inmobiliaria Colonial con el alza de tipos y el nuevo coste de financia-perdido el fuelle pronosticado y los registrossesumaba 525 millones de euros negativos en va- ción, han provocado que durante 2023 algunos han mantenido en cifras parecidas a los años loración de cartera y provisiones. proyectos se hayan quedado en el cajón a la prepandemia a pesar del hundimiento de las hi-Esta caída en las valoraciones ha impactado espera de una mejora en las yields. Con una de-potecas, con un retroceso de alrededor del 30%directamente en los resultados. A pesar de ele- manda que se mantiene fuerte, los grandes gru-en comparativa anual, que ha sido parcialmentevar sus ingresos en los tres primeros trimestres